El REM vuelve a corregir al alza la inflación esperada y deja a la vista un escenario de enfriamiento gradual hasta 2026

El Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) que elabora el Banco Central de la República Argentina volvió a mover sus agujas en la misma dirección de los últimos meses: los analistas consultados corrigieron al alza la inflación esperada para el corto plazo y confirmaron, hacia adelante, una trayectoria de desaceleración lenta pero persistente. La proyección de inflación para septiembre se ubicó en el 1,9% mensual, dos décimas por encima del registro previo, y la mediana de respuestas para la inflación núcleo quedó en el 1,8%, con un comportamiento similar.

En el plano cambiario, el relevamiento dejó una cotización esperada de $1.545 por dólar para octubre y de $1.614 para diciembre de 2026, lo que implica un incremento interanual del 11,5% desde el cierre del año en curso. El grupo de los diez participantes con mejor historial de aciertos, que el informe identifica como Top 10, se mostró algo más optimista en el frente cambiario y calculó $1.602 para el cierre de 2026.

Un recorrido mensual con dientes apretados

El sendero mensual que dibuja la encuesta muestra variaciones contenidas pero todavía elevadas para un proceso desinflacionario: 1,7% en octubre, 1,6% en noviembre y 1,8% en diciembre. Para los primeros meses de 2027, el REM anticipa 1,6% en enero, 1,6% en febrero y 1,7% en marzo, una secuencia que ubica a la economía en un rango de inflación mensual que, sin ser bajo en términos históricos, empieza a parecerse más a una meseta descendente que a una caída libre.

El consultor económico y autor del informe sostiene que la dinámica de los precios “depende de la consolidación del ancla cambiaria y de la disciplina fiscal”, una lectura que el mercado comparte en términos generales, aunque la corrección de septiembre —al alza— sugiere que la convergencia hacia la meta del 1% mensual sigue siendo una promesa lejana.

Mercado laboral: las proyecciones se ajustan hacia arriba

El frente laboral fue otro de los puntos donde el REM mostró dientes. Para el tercer trimestre, los participantes ubicaron la tasa de desocupación en el 7,5% de la población económicamente activa, dos décimas por encima del cálculo previo, y para el cuarto trimestre anticiparon un 7,7%. El Top 10, en tanto, se mostró más cauto: proyectó 7,6% y 7,9% para esos mismos períodos, respectivamente.

• Inflación mensual proyectada: 1,9% en septiembre, 1,7% en octubre, 1,6% en noviembre y 1,8% en diciembre.
• Inflación núcleo esperada para septiembre: 1,8% mensual, con un alza de 0,1 puntos respecto de la encuesta previa.
• Inflación anual proyectada para 2026: 30% según la mediana de las respuestas.
• Dólar esperado para octubre: $1.545, unos $20 menos que en el relevamiento anterior.
• Dólar esperado para diciembre de 2026: $1.614, con un incremento interanual del 11,5%.
• Desocupación proyectada: 7,5% para el tercer trimestre y 7,7% para el cuarto, con correcciones al alza.
• Primeros meses de 2027: 1,6% en enero, 1,6% en febrero y 1,7% en marzo, según el REM.

La fotografía que deja el REM es la de una economía que avanza con el freno de mano puesto: la inflación cede, pero a un ritmo menor del que el propio Gobierno había anticipado en sus metas presupuestarias, y el mercado laboral empieza a mostrar señales de enfriamiento que los analistas prefieren reflejar con números más altos que los del relevamiento previo. La pregunta que sobrevuela el informe, y que el propio autor del relevamiento reitera en cada edición, es cuánto tiempo más puede la política económica sostener este compás de espera sin que la incertidumbre cambiaria y la fragilidad del empleo terminen pasando una factura más cara.