La inercia inflacionaria se afirma: el REM proyecta un zigzag mensual que recién cedería después de marzo de 2027

La inflación de septiembre cerró en 1,9% y consolidó un comportamiento que los analistas venían anticipando: el índice baja un mes, sube al siguiente, y vuelve a caer, en un recorrido en zigzag que el Relevamiento de Expectativas de Mercado, conocido como REM y difundido por el Banco Central de la República Argentina, proyecta como mínimo hasta marzo de 2027, sin que ninguna estimación del panel perfora el piso del 1,6% mensual en todo ese tramo.

De acuerdo con el REM, la secuencia esperada es 1,7% en octubre, 1,6% en noviembre, 1,8% en diciembre, 1,6% en enero, 1,6% en febrero y 1,7% en marzo de 2027. Se trata de oscilaciones acotadas pero persistentes, que reflejan más una dificultad para consolidar la baja que un cambio de rumbo en la tendencia de fondo.

Por qué el zigzag no cede

Detrás de ese movimiento oscilante operan varios mecanismos que trasladan los aumentos pasados hacia los meses siguientes. Jubilaciones, tarifas de servicios públicos, cuotas de medicina prepaga, alquileres y paritarias se ajustan mirando la inflación ya ocurrida, lo que convierte cada suba previa en un insumo inmediato del índice siguiente, con distintos rezagos según el rubro. El resultado es que los incrementos no se disipan, sino que reaparecen periódicamente en los bolsillos.

A esa inercia se suma la recomposición de los precios regulados, que en lo que va del año acumulan una suba del 31,5%, frente al 21,8% que registra la inflación núcleo. La brecha, de casi diez puntos, mantiene una presión adicional sobre el costo de vida aun cuando otros componentes del índice muestren un ritmo más moderado.

• Tarifas de servicios públicos y transporte, atadas a cronogramas de ajuste gradual.
• Cuotas de medicina prepaga y cuotas escolares, indexadas al índice de precios.
• Alquileres y paritarias, que se actualizan por la inflación ya registrada con distintos plazos.
• Precios regulados en sentido amplio, que acumulan 31,5% en el año y empujan el índice general.

Estacionalidad y factores coyunturales

La estacionalidad también interviene y explica buena parte de los saltos puntuales. Rubros como indumentaria, turismo, frutas y verduras concentran sus aumentos en momentos específicos del año, lo que introduce variaciones que interrumpen la tendencia sin modificarla. A eso se suman las oscilaciones de nafta y carne, sensibles a factores climáticos y al comportamiento del mercado internacional, que pueden agregar presión adicional en determinados meses.

Lo que dicen los especialistas

Para el economista Juan Manuel Telechea, la dinámica observada es consistente con la experiencia histórica. Indicó que bajar la inflación desde niveles muy elevados suele lograrse con rapidez, pero que el tramo final, conocido como inflación inercial, resulta mucho más difícil de remover. Sostuvo que en los procesos de estabilización que la región llevó adelante con resultados concretos, la convergencia a un dígito anual demandó más de tres o cuatro años de disciplina sostenida.

“Es bastante rápido bajar la inflación desde niveles muy elevados, pero después cuesta muchísimo más bajar lo que sería la inflación inercial.”Juan Manuel Telechea

Diego Piccardo, analista de la Fundación Libertad y Progreso, coincidió en el diagnóstico de fondo. Señaló que un proceso de desinflación puede presentar repuntes mensuales sin que eso implique un cambio de tendencia, y que la clave está en la trayectoria acumulada y no en la lectura aislada de cada mes. En la misma línea, Fiorella Scalise, economista de EcoGo, atribuyó la persistencia del zigzag a la indexación amplia de tarifas, alquileres, prepagas, cuotas escolares y salarios, que mantiene distintos porcentajes de la canasta atados a la inflación pasada.

Mientras esa indexación siga vigente y los precios regulados continúen recuperando terreno a un ritmo superior al del núcleo, el indicador general tendrá dificultades para imprimir una baja sostenida. El REM lo confirma con sus proyecciones: incluso en el escenario más favorable del panel, la inflación mensual no perforaría el 1,6% en lo que resta de 2026 y en el primer trimestre de 2027.