Anthropic se endeuda conoky para comprar chips de Google

La promesa del fabricante, en este caso, es bastante simple: comprar chips. Pero la letra chica es tremenda. Anthropic.eps disagreement. para financiar la adquisición de sus chips de inteligencia artificial. Blackstone Wealth.

Una deudaexpensive y una factura gigante

El acuerdo, denominado Project North Star, forma parte de un paquete de 60.000 millones de dólares estructurado en dos tramos. Uno prioritario, de 42.000 millones, cuenta con respaldo de Broadcom. El otro subordinado suma 18.000 millones, de los cuales Blackstone asumirá la mitad. El resto se colocará entre otros inversores durante los próximos meses.

Blackstone cubrirá 9.000 millones de dólares del tramo de mayor riesgo, con una tasa anual del 10%, más comisiones y descuentos que elevan el rendimiento total. Es una cifra que supera con creces lo que pagan emisores comparables en el mercado público de bonos.

• El dinero financiará alrededor de 1,5 gigavatios de procesadores TPU.
• Una sociedad de propósito específico comprará el hardware y lo arrendará a Anthropic durante cinco años.
• Los pagos del alquiler serán la garantía que respalde la deuda.
• El financiamiento de Blackstone cubre una fracción de los 125.200 millones de dólares en pagos de alquiler de capacidad de TPU comprometidos por Anthropic.

La operación muestra por dónde viaja el gasto de la inteligencia artificial: no solamente hacia modelos y servicios, sino también hacia la compra masiva de infraestructura. Google y Broadcom diseñan los TPU; Anthropic los necesita para entrenar y ejecutar sus modelos. Todo muy lindo en la presentación, bastante caro en la planilla.

“Las necesidades de capital son tan enormes que no tienen precedentes en nuestras vidas.”Jon Gray, presidente y director de operaciones de Blackstone

Gray explicó que buena parte del financiamiento tiene que coming de los mercados privados porque los proyectos todavía no generan ingresos propios. En junio, Anthropic ya había cerrado un acuerdo de 35.000 millones de dólares liderado por Apollo y Broadcom, con un tramo subordinado de 4.400 millones al 8,5% anual. Emisores con una calificación crediticia similar pagan cerca del 7% en el mercado público.

La calificadora KBRA había situado a Anthropic un escalón por debajo del grado de inversión, y se espera que la nueva deuda reciba una nota similar. Por eso el 10% no es un detalle: es el precio de una compañía que todavía necesita que otros confíen en sus planes. Lo compro como señal de ambición; lo pienso como una apuesta de riesgo. Ni regalado, si se me permite.

En la vida real, la batería de este negocio se mide por cuánto tarda Anthropic en convertir infraestructura barata en ingresos que justifican una deuda tan grande. Con los números publicados, todavía no hay veredicto. Mi regla es simple: si el alquiler de los chips tarda años en pagarse solo, la expansión queda en modo demo. Y esa demo tiene un rendimiento real: por ahora, una deuda con intereses.